המהפכה בשוק ניהול התיקים: האם התשואות של מנהלי התיקים יהיו סוף סוף פומביות?

מהפכה בשוק ניהול תיקים: האם חלה שינוי בהצגת התשואות?

בשנים האחרונות תחום ניהול התיקים בישראל נמצא בתהליך מתמשך של שינוי והתפתחות. רשות ניירות ערך בוחנת בימים אלו אפשרות חדשה שיכולה להוביל למהפכה בתחום: הצגת התשואות של מנהלי התיקים לציבור. מהלך זה, אם יתממש, עשוי לשנות את פני השוק באופן משמעותי. נכון להיום, מנהלי התיקים אינם יכולים לפרסם את התשואות שהשיגו, דבר המקשה על גיוס לקוחות חדשים.

גישת רשות ני"ע והאתגרים לפניה

רשות ניירות ערך מודעת לחשיבות של הצגת התשואות עבור מנהלי התיקים. מדובר בכלי שיווקי משמעותי שיכול לשפר את יכולתם לגייס לקוחות חדשים. הכספים המנוהלים בישראל בתחום זה נמדדים בסכומים עצומים, כאשר נכון להיום ישנם כ-416 מיליארד שקל שנוהלים בשוק זה, מתוכם 225 מיליארד שקל של 86 אלף אנשים פרטיים. עם זאת, ישנו חשש כי אפשרות הצגת התשואות תוביל לסיכונים מיותרי, כמו "ריצה לסיכון" מצד מנהלי התיקים.

השוק המוסדי שצמח באופן משמעותי במהלך העשור האחרון, רושם התקדמות של רק 40% בכספים המנוהלים. חשוב לציין כי תחום ניהול התיקים נשאר קפוא במובנים רבים, במיוחד כאשר משווים אותו לתחומים כגון גמל ופנסיה בהם נרשמה צמיחה משמעותית.

היתרונות שיכולים לצמוח מהמהלך

• גישת המוסדות למידע טוב יותר: בהצגת התשואות, כל גוף יוכל להשוות את עצמו למתחרים ולהבין היכן הוא עומד ביחס לשוק.
• המרחב הציבורי יוכל לקבל אינדיקציה על איכות ניהול ההשקעות של כל גוף.
• ביטחון המשקיעים: השקפת יתרון ההשקעה וההצלחה עשויה לעודד משקיעים נוספים להצטרף לשוק.

הדילמות המוסריות והכלכליות

ברקע שיח זה עומדות דילמות רבות, בינהן החשש מהמונח "ריצה לתחתית". מנהלי התיקים עלולים להרגיש לחץ להציג תשואות גבוהות, דבר שעשוי להוביל אותם לקחת סיכונים לא מחושבים. אותם סיכונים עלולים להזיק לא רק לסוחרים אלא גם למשקיעים הפוטנציאליים, אשר מחפשים להקנות הכנסה בטוחה ויציבה.

בעיית ההשוואה בין מנהלים

תחום ניהול התיקים מייחד את סוג המוצרים שהוא מציע, ולכן קיימת בעיה בהתאמה להציג השוואה בין מנהלי תיקים. אם לקוח נותן הוראה למנהל שלא להשקיע בתחום מסוים או בחברה מסוימת, כיצד ניתן להשוות את התשואות ולהבין מי הצליח יותר?

המרחב הקיים בשוק

130 חברות מנהלות כיום את תחום ניהול התיקים בישראל, אך בפועל 73% מהכספים מנוהלים על ידי עשרה גופים גדולים. נתוני רשות ניירות ערך מצביעים על כך שחברות הגדולות כמו מיטב, אמבן וילין לפידות מנהלות את מירב הכספים, והמחיר המינימלי להשקעה עומד על 300-500 אלף שקל.

סיכום והערכות עתידיות

כמו שראינו, הצגת התשואות של מנהלי התיקים מציב את המערכת בשאלה מורכבת, אם כי יש בכך יתרונות פוטנציאליים רבים. ההשפעה על שוק ניהול התיקים בישראל עשויה להיות מרחיקת לכת. כעת נותר לראות אם רשות ניירות ערך תסכים ליטול את הסיכון ולהשאיר את השוק במצב זה, או שהשינוי יוביל ליתרונות משמעותיים עבור כל הצדדים המעורבים.

להשקפת עולם עתידית אופטימית, הצגת התשואות יכולה לדרבן את השוק להתפתח ולהציע מוצרים פיננסיים חדשים וחדשניים, לצידם, יש לשלוט על כללי המשחק שישמרו על בטיחות המידע וההשקעות של הציבור.